安克创新盈利预测及估值建议下-ESG跨境

安克创新盈利预测及估值建议

表： 估值的基本假设条件

材料来自:Wind、公司公告，国信证券经济研讨所预测

表：FCFF估值结果对折现率和永续增加率的敏感性分析

材料来自:国信证券经济研讨所预测

表：FCFE估值结果对折现率和永续增加率的敏感性分析

材料来自:国信证券经济研讨所预测

综上推算得到安克创新合理价值区间为91.35-97.15元，价值中枢为94.25元，对应2022年PE倍数42.9~45.6X。

相对估值方面，我们选取了与公司业务相近，同为自营型跨境出口B2C企业的A股上市公司跨境通，以及在同样利用电商平台，并在产品供给链整合模式相相似的南极电商作为可比公司。

安克创新2022年营收范围66.55亿元，次于跨境通，高于南极电商。但从经营才能层面，公司毛利率和整体ROE程度处于可比公司领先位置，主要得益于公司精彩的品类经营管理才能、较高的品牌认知度及供给链优点。因而，相对于同业，公司未来有望更为充足分享电商B2C和海外市场红利。

依据可比公司平均估值情形，给予安克创新20年PE41倍，对应股价为87.33元。

表：可比公司2022年财务指标比较

材料来自:Wind、国信证券经济研讨所整理

表：可比公司估值

材料来自:Wind、公司公告、国信证券经济研讨所整理预测

注：除安克创新外，均为wind一致预测

综合思考 估值和相对估值，我们给予公司合理价值区间87.33~97.15元/股，对应20年PE41~46X，较发行价具有31.68%~46.69%的上涨空间。公司作为跨境电商龙头企业，凭借自身优良的经营管理程度和紧扣要求的产品布局才能，有望充足分享行业高增加红利，首次笼罩，给予“买入”评级。

风险提醒

美贸易摩擦加剧，贸易政策涌现变更

全球贸易环境恶化；

国内疫情涌现重复影响产能供给；

海外疫情对仓储物流等环节造成影响。

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